金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释831143是什么意思称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4831143是什么意思月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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