金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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