北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yu俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ē)5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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