A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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