财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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