金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝(jué)于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决(j康师傅是哪国的牌子？ué)策层提供了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币(bì)政(zhè康师傅是哪国的牌子？ng)策强刺激，带(dài)来高通(tōng)胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又(yòu)带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通(tōng)胀水平(píng)较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指出，这也是一个(gè)滞后指标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢(màn)慢(màn)扩(kuò)张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务(wù)业(yè)率(lǜ)先复(fù)苏，就(jiù)业为(wèi)什么也(yě)没有特别明显改善(shàn)？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前(qián)正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务(wù)业只创造(zào)了100万(wàn)个岗位(wèi)，两(liǎng)年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要(yào)恢复(fù)到原来的轨迹(jì)上需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相对(duì)低迷是(shì)有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要(yào)逐季恢复，大概在今(jīn)年(nián)底回到疫(yì)情(qíng)前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年(nián)一季(jì)度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征(zhēng)，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当前我国(guó)物(wù)价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基数(shù)等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求恢(huī)复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油(yóu)价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节的(de)效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企(qǐ)业和(hé)居民信心偏(piān)弱(ruò)，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据发布会(huì)上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议(yì)的中国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进行了回(huí)应。他表示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从下(xià)阶段来(lái)看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价(jià)下(xià)降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了(le)服务业(yè)和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品(pǐn)”，地价(jià)和(hé)房(fáng)价“再通(tōng)胀”是(shì)更(gèng)广义的通(tōng)胀走势最重要(yào)的(de)风向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和购房意(yì)愿在防疫(yì)政策(cè)优化后都在修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行(xíng)对(duì)通缩(suō)的(de)认(rèn)定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当前的物(wù)价(jià)下(xià)行不是通缩，而是与基数(shù)效应、前(qián)期(qī)非经济(jì)政策对企业家信心(xīn)的冲击(jī)以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好(hǎ康师傅是哪国的牌子？o)下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副(fù)所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通(tōng)缩”是个(gè)伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费(fèi)需求(qiú)不足抑制(zhì)了价格上涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推(tuī)高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有(yǒu)效需求或供给(gěi)的不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外(wài)市场转向三个原(yuán)因。经(jīng)济(jì)预(yù)期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观预期波(bō)动(dòng)率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛(niú)的(de)重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回(huí)落多与有(yǒu)效需(xū)求不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低迷(mí)的(de)环境下(xià)，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 康师傅是哪国的牌子？