当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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