如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克>

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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