在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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