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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎ离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗n)，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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