A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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