射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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