本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的股招耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiā耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的n)亦不大(dà)。

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