5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由(yóu)于(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人yú)老龄(líng)化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。

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