当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn3千克是多少斤 1千克是一斤吗)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰3千克是多少斤 1千克是一斤吗表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下3千克是多少斤 1千克是一斤吗旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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