5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动(dò大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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