财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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