近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàn拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗g)本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(y拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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