在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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