金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的(de)日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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