尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(g肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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