上市公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早已不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发生过(guò)实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史(s小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询hǐ)或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益(yì)良好、估(gū)值合理(lǐ)且随(suí)市场下(xià)跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面(miàn)注册(cè)制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询识，共促A股市场健康稳定发展。

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