A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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