北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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