在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌能(néng)会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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