5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析(xī)。

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　　哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗rong>基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因在于(yú)近几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企(qǐ)的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗strong>

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息(xī)设备和心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的(de)背景下，预计(jì)医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。