贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日(rì)晚间，贵州茅台(600519)发布2024年一季报，报告期(qī)内，该上市公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现(xiàn)净利润240.65亿(yì)元，同比增长15.73%。

值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，在一季度中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为7.北上资金净买入46.06亿元中国平安净买入居首57亿元，同(tóng)比增长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年同(tóng)期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外(wài)，贵州茅台一季度经营活动产生的现金流(liú)量净额为91.87亿元，同比增长75.17%。对(duì)此，贵州茅台解释称，本期公司销售商(shāng)品收到的现(xiàn)金增加，经营活动现(xiàn)金(jīn)流出中的存放中央银行和同业款项(xiàng)净增加额(é)增加。

在产品方面(miàn)，茅(máo)台酒实现营业收入397.07亿元(yuán)，系列酒营业收入则为59.36亿元；按销售渠道(dào)来看，直销渠道销售额为193.19亿(yì)元，批(pī)发渠道(dào)销售(shòu)263.24亿元。此(cǐ)外(wài)，贵州茅台(tái)通过“i茅(máo)台”数字(zì)营销(xiāo)平台实现酒类不含税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台国内经销(xiāo)商数量为2097家，较(jiào)年初(chū)增加17家，国外经销商则为106家，保(bǎo)持不变。

针对一季报情况，知趣(qù)咨询总经理、酒类分(fēn)析师蔡学飞对证券时(shí)报·e公司记(jì)者如(rú)此表示，在如(rú)此大的(de)基数之上，贵州(zhōu)茅台一(yī)季度营收与利润均保持双位数增长，说明茅台盈(yíng)利能力(lì)进一步增强(qiáng)。

蔡学飞认(rèn)为，这得益(yì)于茅台目前已经通过各(gè)种(zhǒng)茅台酒与系列酒完成了产品矩阵的搭建，在多个价格带与(yǔ北上资金净买入46.0北上资金净买入46.06亿元中国平安净买入居首6亿元中国平安净买入居首)细分市场获得了新增量，并且通过“i茅台(tái)”与专卖店(diàn)系统，茅台直营化占比不断提高，进一步提高了(le)企业(yè)的盈利能(néng)力。可以说，茅台下一步会继续利(lì)用自身高端品牌价值与市场号召力，在生肖、纪念(niàn)、民俗、大众消费、新酒饮与跨(kuà)界等多个领域开发新品，从而实现细(xì)分市场的(de)深度占有。

“茅台(tái)会不断加大(dà)直营化范围(wéi)与(yǔ)品类，从而真正(zhèng)掌握市场主动，加强价格控制权，不断开发新消(xiāo)费人群，从而获得新(xīn)的业(yè)绩增长。”但从理性角度看到，蔡学(xué)飞提醒到，茅台的费用(yòng)增长较高，可能是茅台大(dà)量品牌(pái)与跨界活动也导致(zhì)企(qǐ)业运行(xíng)成(chéng)本(běn)走高(gāo)。但在整(zhěng)体上，茅台的(de)行业垄断性优势不断提高，一季度的增长也为(wèi)全面业绩完成奠定了扎实的基础。

在4月份中，网络频频(pín)传闻(wén)称，贵州茅台(tái)旗下大单品53度飞天茅台酒(jiǔ)终端散瓶成(chéng)交价格为2580元，跌破了(le)2600元/瓶，该(gāi)消息引起市场广泛关注。此后，有媒体报道称，通过走访北京、成都等地了(le)解(jiě)到，多(duō)家线下烟酒店飞天茅(máo)台的终端零售价已站稳2700元/瓶，部分(fēn)门店售价甚(shèn)至高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞天茅台终端价格并非是贵(guì)州茅台规定的市场指(zhǐ)导价(jià)。众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台(tái)的价格出现双轨，真实的市场价远(yuǎn)比厂家建议零售价溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公告(gào)，自2023年11月1日起上调该公司53度贵(guì)州茅台酒(jiǔ)(飞天、五星)出厂价格，平均上(shàng)调幅度约为20%，此次调整不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近期(qī)的价格传闻，中国酒业分析师(shī)肖竹青曾(céng)接受证券时报·e公司记(jì)者采访时(shí)表示，社会(huì)购买(mǎi)力(lì)不足是中国酒业面临的共同问(wèn)题。实际上，消费者对未来收(shōu)入(rù)预(yù)期悲观造(zào)成消费紧缩和(hé)消费降级给贵州茅台带(dài)来的直接影响是，消费场景减少带来消费量减少。另外，传(chuán)统春节旺季(jì)过后就是白酒行业传统的淡季，淡(dàn)季需(xū)求有减少也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

根据今日酒价数(shù)据显示，2024年4月(yuè)26日，2024年出厂53度500ml的原箱(xiāng)飞天茅台市(shì)场(chǎng)价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期时间段对比来(lái)看，飞天茅台终端散瓶价格略(lüè)有回落，但变动幅度其实(shí)不大(dà)。

从长期来(lái)看，肖竹青认为，市场(chǎng)价格由供求关系决定，贵州茅台(tái)酒因(yīn)为产能受(shòu)限(xiàn)将在很长时期内都处于供不应求的(de)状态。