抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表(biǎo)示，过去三周美(měi)国股市的下跌，只是一场更大(dà)规(guī)模抛售的开始。随着美国国(guó)债收益率上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧，抛售可能(néng)会加剧。

与此同时，美国银行的策略师也发(fā)出警(jǐng)告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放(fàng)缓的背景下实现人工智能的承诺，存在(zài)较高的风险。该行预计(jì)，尽管这些公司第一季(jì)度的增长仍预计将(jiāng)比去年同期(qī)增长39%，但增幅低于2023年最后(hòu)三个月的63%。该行的策略师(shī)预测到第四季度，七大科技巨头与标普500指数其他公司(sī)之间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技股(gǔ)转向价值导向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微软、谷(gǔ)歌母公司都将(jiāng)公布财报(bào)。上周，华尔街公(gōng)开对即将公布的业绩感到不安，以科技股(gǔ)为主的纳(nà)指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最(zuì)大单周(zhōu)跌幅。有(yǒu)分析师表示，科技股抛售是否会继续，取决于(yú)大盘科技股的财(cái)报。

摩根大(dà)通、美国银行发出警告

美国当地时间周一，摩根大通首(shǒu)席(xí)市场(chǎng)策略师(shī)Marko Kolanovic在一份报告中称，尽管美国企业本周公布(bù)的(de)业绩可能(néng)会暂时稳定市场，但这(zhè)并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值的自满情绪、通胀居高不下、对美(měi)联储即将(jiāng)降息的预期减弱，以及盈利预期过于乐观，这些因素都(dōu)加剧(jù)了下(xià)行风(fēng)险，未来美股的抛售潮(cháo)可能会进一(yī)步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义(yì)为下跌10%或更大，回调可能还会(huì)继续。市场集中度一直非常高(gāo)，仓位扩大，这通常是危(wēi)险(xiǎn)信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交(jiāo)易模式和当前的(de)市场叙事与去年夏天类(lèi)似。当时(shí)，由于通胀意外上(shàng)升和美联(lián)储的货币政策转向(xiàng)鹰派，刺激了风险资产(chǎn)的下跌。不过和当时不同(tóng)的是，现在投资者的仓位似乎更高了——这也就意味着更大的下跌风险。

这位策略师建议，投资者应在股市看起来“有问题”的情况下保持防御态势。在他的模型投资(zī)组合中，防御性策略包括对(duì)冲具有(yǒu)长期波动性的风险资产和大宗(zōng)商品敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉(sù)客户，是时候考虑买入日本消费相关股票了，因预期实际薪资增长将刺激(jī)日本个人消(xiāo)费(fèi)增加(jiā)，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街(jiē)少数看跌(diē)的反向投资者之一。在(zài)多数(shù)同行调高对美股的预(yù)期(qī)之际(jì)，这些摩根大(dà)通策(cè)略师(shī)仍普遍不看(kàn)好股票和风险资产，其对标普(pǔ)500指数在2024年底(dǐ)的预期为4200点，是华尔街大型银行中最低的。这一预期点位意味着，标普500指数(shù)到年底(dǐ)将较(jiào)周一(yī)收盘(pán)水(shuǐ)平跌去约16%。

另外，当地时间周一(yī)，美国银行的策略师也发出警(jǐng)告称，对于美国(guó)的科技巨头而言，在盈(yíng)利可(kě)能(néng)放缓的背景(jǐng)下实现人工智能的承诺，存在较(jiào)高的风险。尽(jǐn)管这些公司第一季度的增长仍预计将比去年同(tóng)期增(zēng)长39%，但增幅低于2023年最后三个(gè)月(yuè)的63%。

美国银行指出，标普(pǔ)500指数中的除七大科技巨头外的其他公司，第一季度的盈利预计将同比下降(jiàng)4%。然而，根据(jù)美国银行的数据，基准(zhǔn)股票指数中约25%的股票(piào)可能会在第一季度实现每股收(shōu)益的正增(zēng)长且加(jiā)速增长。

美国银行(xíng)的策略师预测(cè)，到第四(sì)季度，这七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增长(zhǎng)差(chà)距可能会缩小(xiǎo)，这可能导致资金从(cóng)科技股转向价值导向型股票。

市场分歧较大

不过，华(huá)尔街的(de)分析(xī)师(shī)们对美(měi)股的看法分歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美国科(kē)技巨头上升的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享有的盈利势头面临(lín)降温。在(zài)本周财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟(wěi)达(dá)这六大(dà)科技巨头的行业评级从“高配”下调至(zhì)“中性”。瑞(ruì)银预计，上述六大美(měi)国科技股的每(měi)股(gǔ)收益增速(sù)将放缓，而今年年底前其它(tā)科(kē)技(jì)股的增速终将超过这些巨头。

4月22日，财富管(guǎn)理公司Baker Avenue的首席策略师(shī)King Lip表示，科技(jì)股抛(pāo)售是否会(huì)继续，实际上取决于大盘科技股的报告。他(tā)说：“既然我(wǒ)们已经进(jìn)行了(le)一(yī)点调整，现在的估值(zhí)肯定更合理了。”

King Lip表示：“回(huí)调早该出现了。我认为目前(qián)这是(shì)一次普通的调整。”他已开始为(wèi)客户增加股(gǔ)票敞口，并计划在股市进一步下跌时买入更多股票(piào)。不过，他认为标(biāo)普500指数可能会从3月28日的(de)高(gāo)点至多下跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领的股票策(cè)略团队表示，随着美(měi)国经济走强，预计2024年和2025年的美国企业利润增(zēng)速将明显改善，这也(yě)是“大空头”Michael Wilson自2023年以来罕见对每股(gǔ)收(shōu)益预期(qī)持(chí)乐观展(zhǎn)望。关(guān)于(yú)美股盈(yíng)利预(yù)期的最新展望，Michael Wilson强调，在新订单数据的支持下，美国商业(yè)活动调(diào)查的回升数据“证(zhèng)实了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投资机构Wedbush的(de)分析师Dan Ives表(biǎo)示，大量实地调研使得该机构对企业AI支出非常有信心，预计今(jīn)年人(rén)工智能支出(chū)有望占到企业IT预算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利环境看起来仍然强劲，尤(yóu)其是考虑到(dào)各大企(qǐ)业对(duì)人工智能(néng)的(de)狂热情绪，这在(zài)过去一年(nián)里推动了科技股的(de)飙升。该策略师补(bǔ)充道(dào)，无(wú)比强劲的财报季可能是科技(jì)股的(de)主要积极(jí)催化剂，并预测到2024年年底，该行业可能会再(zài)飙升15%。

中金公司最新研报指出，美联储降息推后的预(yù)期仍在不断发酵，目前(qián)CME利率期货隐含(hán)的去年降息次数已(yǐ)经减少到1次，导致(zhì)10年美债和(hé)美元不断走高，逼近前期高点(diǎn)。这把“火”也终(zhōng)于在上(shàng)周“烧”到了美股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳斯达克指数(shù)更是大跌5.5%，引发市场关注。中金公(gōng)司称，“对此，我(wǒ)们(men)并不感到意外，一方面，美股下跌有其(qí)‘必(bì)然性’，另一方面，美股在(zài)这个位置下跌(diē)也不(bù)是坏事，不仅能消化其过强的预期，反而有助于降息交易再度(dù)开启，进而为后续(xù)的再度上涨打下基础。”

特斯拉(lā)不容乐观(guān)

4月22日，特斯拉股价下跌3.4%，为(wèi)连续第七个交易日下跌，市值进一步(bù)缩水至4524亿美元。今年年初(chū)以来，特(tè)斯拉股价累计下跌(diē)43%，市值蒸发了3390亿(yì)美(měi)元，折合人民币约2.46万亿元。

4月(yuè)23日美股盘后，特斯拉将公布第一季(jì)度(dù)财报。华尔(ěr)街(jiē)预计，特斯拉将迎来七(qī)年来最差财报，一(yī)季度毛利率将创下2017年初以来的最低水平。数据分析平台Visible Alpha调查的20位分析(xī)师表示，华尔街预计(jì)，不包括监管信(xìn)贷的汽车毛(máo)利率为15.2%，低于(yú)去年同期的19%，为2017年第四季度以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

另外，根据彭博社的普遍(biàn)估(gū)计，一季度，特斯拉调整后的每(měi)股收益为0.52美元，最高收入223.1亿(yì)美元，这将是该公司四年来(lái)首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯拉预计将实现14.9亿(yì)美元的营业利润，比一年前(qián)下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔街预(yù)计调整后净收入(rù)为17.9亿美元，息(xī)税折旧(jiù)摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计(jì)将对周二的业绩产生重大(dà)影响。本月早些时(shí)候，特斯拉披露的数(shù)据(jù)显示，第一季度，特斯拉交付38.68万辆汽车，较去年同期下降8.5%，同时库存增加。

本周(zhōu)末，特斯拉宣布了(le)Model 3、Model Y和其他车型在全球(qiú)范围内的(de)降价，这将进一步蚕食利润。几位分析师(shī)预计，特斯(sī)拉的年交付量在经历(lì)了多年的两位(wèi)数增长后，将(jiāng)在(zài)2024年首次下降。特斯拉在(zài)1月份曾警告称，今(jīn)年的交付量增长将“显著(zhù)下降”，这表明降价不足以(yǐ)提振需求。

上周，这家电(diàn)动汽车(chē)制造商表示将裁员10%以上，同一天，特(tè)斯(sī)拉动力总成和能源工程高级副总(zǒng)裁德鲁·巴格利诺以及(jí)公共政(zhèng)策和业务发展副总(zǒng)裁罗(luó)汉·帕特尔宣(xuān)布辞职。有分析人士称(chēng)，特斯拉裁员与该公司2024年第(dì)一季度汽车销量遭遇“滑铁(tiě)卢”有着(zhe)直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一(yī)份报告中写道(dào)：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情(qíng)绪有(yǒu)所恶(è)化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家机构的分析师，下调了对特斯拉的12个月(yuè)目标价(jià)。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下(xià)调至 “持有”，目标价(jià)从189美元下调至123美元。该(gāi)行指出，廉价(jià)汽(qì)车Model 2的发布很有可能(néng)被推迟，而且该公司将战略重点转向了(le)机器人出租车(chē)业务，该业务(wù)被认(rèn)为存在管(guǎn)理风险，而且需要多年(nián)的时间。

责编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍