A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报记者安(ān)仲文

近(jìn)期，不仅A股基金经理开始超配港股，QDII（合格境内机构投资(zī)者）基(jī)金也将更多仓位(wèi)从美股移回港股。

在公募加仓、政策利好和超(chāo)跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指数创近4个月以(yǐ)来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯控股(gǔ)3个交易日累计大涨13%，这1000多只基金(jīn)中约有半数为A股主题基金产品。此外，最(zuì)新的公募一季报还显示，越来越多的(de)QDII基金开(kāi)始将美股仓(cāng)位移回港股，这(zhè)与去年(nián)一(yī)季度QDII减(jiǎn)配(pèi)港股(gǔ)增仓美股的操作完全相反。

重仓港股(gǔ)基金纷纷大涨

随着近期港股连续走强，公募基金做多(duō)港股(gǔ)市场的热情再度升温。恒生指(zhǐ)数自周一开始连(lián)续三个交易(yì)日强(qiáng)劲拉升(shēng)，一批基金(jīn)重仓股出现大幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是(shì)，4月24日港股多头效(xiào)应更为热烈，涨势由以腾讯为代表的一线基金重(zhòng)仓股向二线甚至(zhì)三线基金重(zhòng)仓(cāng)股扩散。301只基金重仓的快手再度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只(zhǐ)基金持仓的哔哩哔哩收盘也(yě)大涨8.8%。去年底被基金经理大(dà)幅减仓的商(shāng)汤，在股价创下新(xīn)低后被基金经(jīng)理再度(dù)买入，这也推动商(shāng)汤(tāng)股价4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣(kòu)除现金(jīn)等(děng)价物后市值不足20亿港元甚至10亿港元的(de)好公司(sī)，在经历严重的(de)非理性杀跌后，此类公司的基本面变得(dé)更好，而股价不仅滞后且还(hái)呈(chéng)现杀跌，这意(yì)味着这些公司基于中长期(qī)的布局机会(huì)已经出现(xiàn)。”深圳地(dì)区一位基金经理认为，港股市场的调(diào)整较(jiào)A股市场提前(qián)一年半左右，在中国经济复苏呈现加速的背景下，港股市(shì)场中国优质资产的股价复苏也将(jiāng)更快反弹。

公募(mù)在香港市场集中抱团的腾讯(xùn)控股，被认(rèn)为是互联网板块复苏和港股(gǔ)活跃度(dù)拐点的核心指标。当越来越多的公募(mù)基(jī)金从此前减配(pèi)腾讯(xùn)等港股股票变成积极加仓，就(jiù)意味(wèi)着港股从(cóng)投资安全、潜(qián)在收益的角度看，正变(biàn)得越来越具有吸引力。

根据刚披露完毕的公募一(yī)季(jì)报，截至今年3月末，已有高达1041只(zhǐ)基金将腾讯列为十大核心重(zhòng)仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实际上是A股主题(tí)基金。这显示出(chū)，A股基(jī)金产品已(yǐ)开始(shǐ)将港股股票作为业绩(jì)进(jìn)攻的重要动力。以明星基金经理李耀柱管理的广发科技动力(lì)基金为例，截至今年一季度末，该产(chǎn)品十(shí)大重仓股中7只为A股，3只为港股，其中，腾讯为第一大重仓股。

QDII抛美股买港股

QDII基金此(cǐ)前以美股、欧股市场作为核心(xīn)卖点吸引投资者，如今港(gǎng)股QDII基金开启赚钱效应(yīng)甚至挤入(rù)全部QDII业绩十强之(zhī)列，也使(shǐ)得此类(lèi)产品开始一扫阴霾。

证券时报记(jì)者注意到，截至目前，今年以来QDII基金业绩收益(yì)率最高为14.10%，而(ér)港股QDII基金的最佳(jiā)收益追平这一(yī)收(shōu)益已近在眼前。大成(chéng)基(jī)金旗下(xià)的大成港股(gǔ)精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩(jì)第三。此外，重仓港股的摩(mó)根中国世纪QDII年内收益(yì)率为(wèi)11%，也位(wèi)列(liè)QDII十强业绩排名中。

顶流基(jī)金经理张(zhāng)坤管理的港股QDII基(jī)金(jīn)——易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选也重(zhòng)新开启上涨之路(lù)，该基金此前(qián)在2021年、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如(rú)今该产品在腾讯、阿里巴巴等(děng)股票强(qiáng)劲上涨的支撑下(xià)，今年(nián)以来已获得超6.11%的正收益。

被(bèi)基金持有人吐槽(cáo)最(zuì)多的互联网赛道QDII均(jūn)出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国(guó)中国中(zhōng)小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出现净值强劲拉升，业绩上涨在很大程度上是(shì)因为基金经理开(kāi)始将美股仓位移至港股市场。

与去年同期QDII基(jī)金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如今越来越(yuè)多的QDII在今年一季度(dù)将美股(gǔ)仓位分配给港股。以嘉实全(quán)球(qiú)互联(lián)网基(jī)金（QDII）为例，最新一季报显示，基金(jīn)经(jīng)理王鑫(xīn)晨将美股仓位显著下调，减仓美(měi)股的同时大力加仓港股。截至目前，该QDII基金持有的港(gǎng)股(gǔ)仓位已跃(yuè)升(shēng)至(zhì)基金总仓位的34%。业内人士判断，考虑到港股行情刚刚启动且超跌严重，后续(xù)重仓美股的QDII基金经理仍(réng)有充足(zú)的仓位向(xiàng)港股移动。

港股风险释放或已充(chōng)分(fēn)

A股基金以及美股QDII基金开始抢(qiǎng)筹港股的具体逻辑是什么？

“站在一季度展(zhǎn)望全年，已经感觉到今年可能是香港(gǎng)市(shì)场系统(tǒng)性风险得到(dào)较好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为，国内的经济(jì)逐步企稳(wěn)，会带来比较温和的宏观(guān)环境。尽(jǐn)管如此，整(zhěng)体宏观经济(jì)真正重(zhòng)新走(zǒu)向稳健增长还需要一些时间，但国内经济的大环境在逐(zhú)步改(gǎi)善。QDII一方面还是继续持有和买(mǎi)入一些深度价值(zhí)股，另一方面精选一些(xiē)成(chéng)长股。在大环境比较稳定的(de)基础下(xià)，市场(chǎng)活跃度增加。如果挖掘到一些超跌、质(zhì)地(dì)比较优良的深度价值股和成长性个股(gǔ)，有望给组合带来比(bǐ)较好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理刘扬认为，港(gǎng)股经(jīng)历了接近三年的连续下跌后，市场处于货(huò)币政策环境逐步由紧(jǐn)转(zhuǎn)松(sōng)、悲观情(qíng)绪释放较多以及估(gū)值偏底部的区间，这(zhè)些(xiē)都给反弹提供了基础。长期来看，可判断中国当前处于不同的增长(zhǎng)阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性仍(réng)在，中(zhōng)国仍然拥有一大(dà)批优质的企业正在持续对科技(jì)和(hé)研发等领域进行投资，不(bù)断获取(qǔ)市场份额，并在国际市场上同全球(qiú)知名企业形成竞争，这给基金自下而上择股策略(lüè)带来更多潜在(zài)机会，港股市(shì)场应继续关注具有竞争优(yōu)势(shì)的高(gāo)质量公(gōng)司，通过平衡成长性(xìng)和估值之间的关系来把握整(zhěng)体市场的机会。

南方香港优选基金经理熊潇雅认为，前期大(dà)跌进一步(bù)凸显了港(gǎng)股的价值，资金开始布局基本面稳(wěn)健且分红回(huí)购意愿较(jiào)强(qiáng)的公司。春节期间，核心消费数据比如白酒、旅游酒店、零售、餐饮(yǐn)等表(biǎo)现超(chāo)出此(cǐ)前偏弱的预期，市场透过消费认为经济基本面正在逐步企稳，目(mù)前对港股充满信心。资产配置(zhì)上，基(jī)金在(zài)维持行业均衡(héng)配置的前提下，整体仓位(wèi)维持平稳，主要通过自下而上选股获取超额收益，在(zài)行业中精选盈利改善、估值水平合汽车以旧换新大消息！理的行业龙头公(gōng)司，尤其关注公司的技术优势、行业成长性以及产业政策的变(biàn)化。

证券时报记者安仲文(wén)

近期，不仅A股(gǔ)基金(jīn)经理开始超配港股，QDII（合格境(jìng)内机构投资者）基金(jīn)也将(jiāng)更多仓位从美股移回港股。

在公募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推动下，4月(yuè)24日，香港(gǎng)恒生指数创近4个(gè)月以来(lái)的收盘新高，超1000只基金抱团的腾(téng)讯控股3个交易日累计(jì)大涨13%，这1000多只基(jī)金(jīn)中约有半数为A股主题基金产品。此外，最新的公募一(yī)季报还显(xiǎn)示，越来越多的QDII基金开始将美股仓位(wèi)移回港股，这与去年一季度QDII减配港股增仓美股的操作(zuò)完全相反(fǎn)。

重仓港股基(jī)金纷(fēn)纷大涨

随着近期(qī)港股连续(xù)走强(qiáng)，公募基金做多港股市场(chǎng)的热(rè)情再度升温(wēn)。恒生指数(shù)自周(zhōu)一开始连续三个交易日强劲(jìn)拉升，一(yī)批基金重仓股出现大(dà)幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得一提的是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热(rè)烈(liè)，涨势(shì)由(yóu)以腾讯为代表的一线基金重仓股向二线甚至(zhì)三线基金重仓股扩(kuò)散。301只基金重仓(cāng)的快手再度大涨8.1%，3个交易日累计上涨20%。40只(zhǐ)基金持仓的哔哩(lī)哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被基金经理大幅减仓的商汤，在(zài)股价创(chuàng)下新(xīn)低后(hòu)被基金(jīn)经理再度买入，这(zhè)也推(tuī)动商汤股价4月24日单日飙涨超31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣除现金等价物后市(shì)值不足20亿港(gǎng)元甚至10亿港元的好公司(sī)，在经(jīng)历严(yán)重的非理性杀跌后，此类公司的基本面变得更好，而股价不仅滞后且还呈现杀(shā)跌(diē)，这意味(wèi)着这些公(gōng)司(sī)基于中长期的布局机会已经(jīng)出现。”深圳(zhèn)地区一位基金经理(lǐ)认为，港股市(shì)场的调整较 A股市场提(tí)前一年(nián)半左右，在中国经济复苏呈现加速的背景(jǐng)下，港股市场中国优质资产的(de)股价复苏也将更快反弹。

公募在香港市(shì)场集中抱团的腾(téng)讯控股，被认为(wèi)是互联网板块复苏和港股活跃度拐点的核心指标。当越(yuè)来越(yuè)多的公募基金从此前减配腾讯(xùn)等港(gǎng)股股票变成(chéng)积极加仓，就意味着港股从(cóng)投资安全、潜在收益的角度(dù)看，正(zhèng)变得越来越具有吸引(yǐn)力。

根据刚披露(lù)完毕的公募一季报，截至(zhì)今(jīn)年3月汽车以旧换新大消息！末，已有高达1041只(zhǐ)基金将腾讯列为十大核(hé)心重仓股，这1041只基(jī)金中有超过一半的基(jī)金实际上是A股主题基金。这显示出，A股基金产品已开始将港股股票作为业绩进攻的重要动力。以明星基金经理李耀柱管(guǎn)理的广发(fā)科技动力基金为例，截至今(jīn)年(nián)一季度末，该产品十大重仓股中(zhōng)7只为A股，3只为港股，其中，腾讯(xùn)为第(dì)一大重仓股。

QDII抛美股买港(gǎng)股

QDII基金此前(qián)以美股、欧股市场作为核心卖点吸引(yǐn)投资者，如(rú)今港股QDII基金开启赚钱效应甚至挤(jǐ)入全部QDII业绩十强之列，也使得此类产品开始一扫阴(yīn)霾(mái)。

证券时(shí)报记者注(zhù)意到，截至目前，今年以来QDII基金业绩(jì)收益率最高为14.10%，而港股QDII基金的最(zuì)佳收益追平这(zhè)一收益已近在眼前。大成(chéng)基(jī)金旗下的大成港股精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根中国世纪QDII年内收(shōu)益率为11%，也位列QDII十强业绩排名中。

顶流基金经理张坤管理的(de)港股QDII基金——易方达(dá)亚洲精选也重新(xīn)开启上涨之路，该基(jī)金此前在2021年(nián)、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该(gāi)产品在腾讯、阿里巴巴等股票强劲上涨的支(zhī)撑下，今年以(yǐ)来(lái)已获得(dé)超6.11%的正收益。

被基金持(chí)有人吐槽最(zuì)多的互联网(wǎng)赛道QDII均(jūn)出现强劲复苏趋势，重仓港股的嘉实全球互联网、富国中国(guó)中(zhōng)小盘QDII、华安大中华升(shēng)级QDII等均出现净(jìng)值强劲拉升，业绩上涨在(zài)很大程度(dù)上是因为基金经理开始将美股仓位移至港股(gǔ)市(shì)场。

与去年同期QDII基金经理(lǐ)纷(fēn)纷减仓港股追逐美股(gǔ)不同，如今越来(lái)越(yuè)多的QDII在(zài)今年一季度将美股仓位分配给(gěi)港股。以嘉实全球互(hù)联网基金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理(lǐ)王鑫晨将美股仓位显著下调，减仓美股(gǔ)的同时大力加仓港股。截至目(mù)前，该QDII基金持有的港股仓位已跃升至基金总仓位的34%。业内人士判断，考虑到港(gǎng)股行情刚刚启动且超跌严重，后(hòu)续重仓美股(gǔ)的QDII基金经理仍有充足的仓位向港股移动。

港股(gǔ)风险释(shì)放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑是什(shén)么？

“站在一季度展望全年，已经感觉到今年可能是香港市(shì)场系统性风险得到较好释(shì)放的一年。”富国中(zhōng)国中小盘QDII基(jī)金经理张峰认为，国内的经济逐(zhú)步企稳，会带(dài)来(lái)比较温和的(de)宏观环境。尽管(guǎn)如此，整体宏(hóng)观经济真正重新走向(xiàng)稳健增长还需要一些(xiē)时间，但(dàn)国内经济的(de)大环境(jìng)在逐步改善。QDII一方面还是继续持有和买入一(yī)些深度价值股(gǔ)，另一方面(miàn)精选一些成长股。在大环境比较稳定的基础下(xià)，市场活跃度增加。如果挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价值发现基金经理刘(liú)扬认为，港股经历了接近三年的连(lián)续下跌后(hòu)，市场(chǎng)处于货(huò)币政策环(huán)境逐步(bù)由紧(jǐn)转松(sōng)、悲观情(qíng)绪释放较多以及估值偏底(dǐ)部的区间，这些都给反(fǎn)弹(dàn)提供了基(jī)础(chǔ)。长期来看，可判(pàn)断(duàn)中国(guó)当前(qián)处于(yú)不(bù)同的增长阶段，经济环境的确面临一定挑战，但经济韧性仍在，中国(guó)仍然拥(yōng)有一大批(pī)优质的(de)企业正在持续(xù)对科技和研发等领域进行投资(zī)，不(bù)断获取市场份额，并在国际市(shì)场上同全(quán)球知名企(qǐ)业形成竞争，这(zhè)给基金自下而上择(zé)股策略带来更多(duō)潜在机会，港股市场应继续关(guān)注具有竞争优势的高质量(liàng)公司，通过平衡成长(zhǎng)性和估(gū)值之(zhī)间的关系(xì)来把握整体市场的机会。

南方香港优选基金经(jīng)理熊潇雅认为，前期大跌进(jìn)一步凸显了港股的(de)价值，资金开始(shǐ)布(bù)局(jú)基本面稳(wěn)健且分红回购意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据比如(rú)白(bái)酒、旅游酒店、零(líng)售、餐饮等(děng)表现超出此前偏弱(ruò)的预期，市场透过消费认为经济基本面正在(zài)逐步企稳，目前(qián)对港股充(chōng)满信心。资产配置上，基金在维持行业均衡配置(zhì)的前提下，整体仓位维(wéi)持平稳，主要通过自下而(ér)上选股获取超额收(shōu)益，在(zài)行业中精选盈利改善、估值水平合理的行(xíng)业龙头公司，尤其关注公司的技术优势、行(xíng)业成长性以及产业政策的变化。