近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shān宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价g)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fè宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价n)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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