国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大zhě)会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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