申(shēn)万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在(zài)1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类(lèi)行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公司科技含量越来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时(shí)刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收增速放缓，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导500万越南盾是多少人民币，1人民币=体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高(gāo)速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速(sù)度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对经营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一(yī)经(jīng)营风(fēng)险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大(d500万越南盾是多少人民币，1人民币=à)关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年毛(máo)利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较(jiào)大的(de)公(gōng)司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研(yán)发占(zhàn)比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国(guó)内半导体企业(yè)需要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微(w500万越南盾是多少人民币，1人民币=ēi)、斯普瑞等4家企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国(guó)内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大(dà)型客机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中的(de)头部公司实现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 500万越南盾是多少人民币，1人民币=