财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(m闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局íng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局资产的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局营。

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