本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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