如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，龙有几个爪 龙有两个根吗日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(龙有几个爪 龙有两个根吗xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)龙有几个爪 龙有两个根吗经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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