本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰盱眙的邮编号码是多少啊值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(s盱眙的邮编号码是多少啊hì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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