国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(b苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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