北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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