作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价(jià)格(gé悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(niá悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么n)同期(qī)高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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