金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。<压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用/p>

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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