4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉(mián)花(huā)播(bō)种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推(tuī)动国内棉价(jià)不(bù)断走圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式强(qiáng)。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银(yín)万国期(qī)货棉(mián)花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到(dào)近两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出(chū)现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给(gěi)棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调研结(jié)果推(tuī)算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人士(shì)对新年(nián)度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降(jiàng)和(hé)播种期(qī)低(dī)温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但(dàn)中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天(tiān)气对棉花(huā)正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带来袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归(guī)至(zhì)外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下(xià)滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改造(zào)加(jiā)工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式抬升。

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