A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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