5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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