财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分董事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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