四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新(xīn)一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎ殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字n)自律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民(mín)币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本(běn)；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针对(duì)特定存(cún)取需求的客户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款在银行(xíng)存(cún)款中(zhōng)占比不(bù)高，以四大(dà)行的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际(jì)利率总体保持在略低(dī)于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及(jí)的(de)是，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下(xià)调存(cún)款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下(xià)有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降低(dī)银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研究(jiū)员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年(nián)来(lái)国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况(kuàng)，灵活(huó)调(diào)节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也(yě)被(bèi)认(rèn)为维护金融稳(wěn)定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具(jù)体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目(mù)的(de)是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有助于(yú)改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降低金融(róng)风险。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规(guī)将降(jiàng)低银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右。殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字p>

　　对于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银(yín)行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然不(bù)强，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作用，未来(lái)伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的(de)观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货(huò)币(bì)政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营(yíng)压(yā)力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的(de)存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前(qián)，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存(cún)款两个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个(gè)期(qī)限(xiàn)，支取(qǔ)时(shí)需(xū)提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存(cún)期及(jí)支取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计(jì)付(fù)利息，个人和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期(qī)通(tōng)知存(cún)款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协(xié)定(dìng)存(cún)款双重功(gōng)能(néng)的(de)协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额(é)度(dù)的部分(fēn)按(àn)协定存(cún)款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的(de)观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般(bān)老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终才会(huì)带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规(guī)模的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成(chéng)储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民(mín)收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

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