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巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的(de)方向(xiàng)之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人(rén)回报(bào)，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅(fú)提(tí)高分红比(bǐ)例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的(de)高股息回(huí)报。巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。