5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一步回暖(nfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式uǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股(gfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ǔ)资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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