金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的(de)水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别>（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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