近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美(m酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ěi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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