金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存(cún)款余(yú)额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销(xiāo)售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间与上月(yuè)持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二(èr)季度同50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个(gè)人存款的流出(chū)而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发(fā)行新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能去向表外(wài)资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民(mín)端在(zài)前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在(zài)低位。

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